[Strategy] 10-2 Treasury Yield Spread ETF - IVOL
in AssetAllocation on Strategy
개요
장단기 금리차에 베팅하는 ETF인 IVOL을 알아봅니다.
IVOL (Quadratic Interest Rate Volatility and Inflation Hedge ETF) ETF는 TIPS와 10년-2년 이자율 스프레드 확대에 베팅하는 장외 옵션을 사용한 ETF입니다. 5월 18일 기준으로 85%를 TIPS와 10% 정도의 현금을 가져가고, 5% 정도의 장외 이자율 스프레드 콜옵션 long position을 가져가고 있습니다. TIPS가 CPI를 반영하여 인플레이션에 따른 움직임이 느린 것을 보완하고, 추가적인 수익을 기대하게 합니다. 옵션 매수이기 때문에 변동성이 오르면 옵션 가치가 더 올라갑니다. 또, 옵션 매수이므로 옵션에서 발생하는 최대 손실은 옵션 프리미엄으로 제한됩니다.
중요한 특징 중 하나로, ETF 출시 이후부터 2021년 1분기까지 전통적인 자산군과의 상관관계가 아주 낮습니다. 이것은 포트폴리오 다각화에서 매우 강력한 효과를 줍니다.
IVOL ETF는 이자율 스프레드 콜옵션 long position을 가져가기 때문에 국채 수익률 곡선이 가파를수록 좋습니다. 또, 이자율 스프레드 옵션이니 채권 시장을 비롯한 자본 시장의 변동성이 클수록 좋습니다. 요즘 주식과 채권이 모두 나빠지는 스태그플레이션 이야기도 나오고 있어 저들과 상관관계가 낮은 IVOL ETF가 활약할 가능성도 있습니다.
성과는 가격 데이터를 가져다가 직접 볼 것이지만 운용사에서 제공하는 것도 보겠습니다. 3월 31일자로 벤치마크인 Bloomberg Barclays US Treasury Inflation-Linked Bond Index (일종의 TIPS 인덱스입니다) 대비 크게 이기고 있습니다.
실제 가격 데이터로 한번 보겠습니다. 2019년 5월 13일부터 2021년 5월 18일까지입니다. 2년보다 약간 긴 매우 짧은 기간이라는 문제가 있지만, 연 복리 수익률 10.92%, 연 변동성 9.67%, MDD -8.02%, 샤프 비율 1.12로 나옵니다. 장단기 금리차가 줄어들었던 2019년 7-9월 구간에서 약간의 손실을 봅니다. 장단기 금리차는 역사적으로 2.8%선에서 고점을 형성하고, 0% 이하의 저점 부근에서 3~5년간 상승 후 다시 내려오기 시작하는 사이클을 가지고 있는 것으로 보입니다. 현재 장단기 금리차는 1.5% 수준에 있습니다.
Strategy
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Start Period 2019-05-14
End Period 2021-05-18
Risk-Free Rate 0.0%
Time in Market 97.0%
Cumulative Return 23.22%
CAGR% 10.92%
Sharpe 1.12
Sortino 1.62
Max Drawdown -8.02%
Longest DD Days 266
Volatility (ann.) 9.67%
Calmar 1.36
Skew -0.52
Kurtosis 17.97
Expected Daily % 0.04%
Expected Monthly % 0.84%
Expected Yearly % 7.21%
Kelly Criterion 12.27%
Risk of Ruin 0.0%
Daily Value-at-Risk -0.96%
Expected Shortfall (cVaR) -0.96%
Payoff Ratio 1.06
Profit Factor 1.29
Common Sense Ratio 1.72
CPC Index 0.75
Tail Ratio 1.33
Outlier Win Ratio 5.46
Outlier Loss Ratio 5.39
MTD 1.09%
3M 1.11%
6M 7.35%
YTD 4.5%
1Y 11.58%
3Y (ann.) 10.92%
5Y (ann.) 10.92%
10Y (ann.) 10.92%
All-time (ann.) 10.92%
Best Day 3.74%
Worst Day -4.39%
Best Month 3.19%
Worst Month -1.39%
Best Year 14.22%
Worst Year 3.23%
Avg. Drawdown -1.11%
Avg. Drawdown Days 24
Recovery Factor 2.9
Ulcer Index 1.02
Avg. Up Month 1.31%
Avg. Down Month -0.61%
Win Days % 54.92%
Win Month % 76.0%
Win Quarter % 88.89%
Win Year % 100.0%
참고
https://www.ivoletf.com/wp-content/uploads/2021/04/Q1-2021-IVOL-Overview.pdf
